利率升跌与经济荣枯一样，都有周期。然而，这一轮的通胀不仅是需求拉动，更受到供应链中断以及供应链重新布局的结构性因素所推动，因此它可能会持续好一段时间。有分析师甚至认为，低融资成本与低劳工成本的时代已经过去，全球正步入高通胀与高利率的时代。 央行加息提高借贷成本，有助于减低需求。但是，它不能解决供应冲击的问题。即便如此，主要经济体的央行仍然会继续利用利率工具，抑制通胀。 联储局主席鲍威尔指出，基准利率会继续提高，直到通胀达到2％的长期目标为止。在去年的大部分时间内，他坚持通胀只是“暂时性”（transitory）的现象，并表示能容忍通胀率稍微超过2％的长期目标，继续维持近乎零的基准利率。 利率看涨，多家银行已停止提供固定利率的房贷。对于小投资者而言，保留一定的流动资金以及避免过度借贷，听起来固然有点老掉牙，但在利率看涨的环境，它仍然是传统智慧。 联储局预测，终点利率（terminal rate）的中位数在今年底达到4.4％，明年可达4.6％。分析师普遍认为，联储局今年还会加息两次，并在明年再加息一次，利率峰值可达5％。 即便如此，联储局追踪的核心个人消费价格指数（PCE core inflation）在今年7月达4.6％，远超过联储局的2％长期目标。 欧洲央行在今年7月宣布加息50个基点，从负利率提高至零利率，并在8月再加息75个基点，正式结束2014年以来的负利率。上星期，瑞士宣布加息75个基点，也结束了实施多年的负利率政策。 然而，美国的通胀率持续攀升，鲍威尔在去年底开始不再使用transitory的字眼。今年3月，联储局启动加息周期，并缩减资产负债表，从量化宽松急转至量化紧缩政策。 市场拾遗 全球的加息潮为金融市场带来诸多的不确定性。联储局激进加息，导致资金回流美国，使美元持续走强。新兴经济体的货币相对走软，加剧了它们的美元债务负担。为了扶持货币汇率以及遏制资金外流，新兴经济体被迫竞相提高利率，这将影响它们的经济增长。另一方面，持续的供应冲击可能导致通胀与经济衰退叠加的滞胀（stagflation）风险。 生活费飙涨是普罗大众普遍感受到的现象，尤其是食物、电费与汽油价格。高通胀腐蚀货币的购买力，导致资产的名义价格节节攀升。目前，新推出的大众私宅项目平均尺价已达2000元，百万元转售组屋此起彼伏，建屋局在宏茂桥推出的五房式预购组屋叫价近88万元，再再显示资产通胀（asset inflation）的现象。 世界银行最近发布报告警告，主要经济体的央行纷纷加息，全球经济可能会在明年陷入经济衰退。其实，鲍威尔在宣布新一轮的加息时便表示，利率持续上升意味着低过正常水平的增长以及更高的失业率，这将为家庭与企业带来一定的痛苦。不过，他强调，若不能维持价格稳定与通胀预期，痛苦会更大。 联储局采取激进的加息方式，引发其他国家与地区的中央银行跟风。上星期，瑞典宣布加息100个基点，英国加息50个基点。在本区域，印尼、菲律宾、越南、台湾都宣布加息。
高通胀下保值的烦恼房地产的“疯”涨，反映货币购买力的减弱。通胀居高不下，房地产经纪以“现在不买，以后会更贵”为铒，助长买家害怕错过机会的心理，进一步推高房价。在通胀呈上行趋势以及货币购买力减弱的情况下，房地产是否“疯”涨，还难下定论。毕竟，房地产向来被视为保值或对冲通胀的工具。 在全球的加息潮下，新加坡的利率开始走高。最近，一年期的定期存款利率高达2.6％，吸引不少人到银行排队存款。政府储蓄债券第一年的利率相近，同样吸引不少人认购。但与整体通胀率或核心通胀率相比，银行的存款利率远落在后头。即使是公积金存款利率，也难以抵消通胀。 首先，地缘政治矛盾激化，削弱主要经济体在科技与供应链方面的合作，推高了货品与服务的成本。俄乌冲突导致能源与食品价格飙涨，中美的科技脱钩扰乱半导体以及相关产业如汽车业的供应链。地缘政治的冲突没有缓和的迹象，经济制裁以及能源、粮食与科技武器化升级，将加剧全球通胀问题。 加息潮方兴未艾上星期三（9月21日），美国联邦储备局宣布加息75个基点（0.75个百分点），以抑制居高不下的通货膨胀。这是它今年以来第五次调高利率，目前的基准利率已从零至0.25％提高到3％至3.25％，达到14年来的高点。 与其他国家一样，新加坡的通胀率也节节攀升。今年8月份，整体通胀率高达7.5％，不包括私人陆路交通和住宿费用的核心通胀率达5.1％，创下14年的新高。金融管理局与贸工部联合发布的文告指出，全球大宗商品价格出现新的冲击以及国内工资上涨的压力，将是通胀继续上行的风险。 其次，极端气候影响粮食与大宗商品的生产，加上生产国实施保护主义禁止产品出口，也使通胀居高不下。此外，传统能源价格以及对极端气候的关注，加速再生能源的发展。然而，在绿色能源转型的过渡期间，能源业者削减化石燃料的投资，而再生能源基础建设的成本不菲，意味着能源价格将持续处于上行的趋势。 各国央行纷纷加息，一方面是提高借贷成本，以降低通胀，另一方面是避免资金外流，以维持汇率的稳定。目前，日本是唯一维持负利率的国家。由于与美元的利差拉大，日元最近受到巨大的卖压，日元兑美元跌至24年来的低点。日本央行24年来首次进场扶持日元，但有分析师认为，在全球央行提高利率之际，日本央行反其道而行可能无法支撑太久。 |
